近日，在通衡論壇暨通衡浙商俱樂部十周年慶典上，如是金融研究院首席經濟學家管清友博士受邀出席並以“企業家與中國改革開放四十年“為題作主題演講。
以下為管清友博士演講實錄
未來四十年
中國企業家誰主沉浮？
今天這個演講的安排特別好。資中筠先生講百年來的中國與世界，雷頤老師講近代以來中國“人”的解放。今天我也不談具體經濟和政策問題，談談曆史，視角就從改革開放這四十年展開，按照一個主題、兩條線索、四個十年、四代企業家來給大家做一個交流。
一個主題是企業家與改革開放這個主題，兩條線索是什麽呢？一條線索是過去四十年的時間線索，另一個是企業家線索。
過去這四個十年裏麵，中國誕生了四代各有特點的企業家。84派、92派、99派，現在最新的是15派，他們這四代企業家，其實嚴格意義上不是按年齡劃的，是一個特定的年份，一個標誌性的，都各有特點。
84派應該說叫從無到有，很好地把握了中國短缺經濟這樣一個特殊的曆史時期，經過強勢擴張紛紛建立了自己的商業帝國，現在處於新老交替的過程；92派從黃金時代步入到白銀時代，他們的曆史機遇在於地產的崛起；99派現在還處於互聯網的藍海之中，有的崛起，有的沒落；15派迅速崛起、迭代分化，他們的命運還處於觀察當中。
所以現在奇特影院處於一個什麽時代呢？叫四世同堂、四代同堂，四代企業家處於同一個舞台，未來誰主沉浮？數風流人物，現在還不知道是誰。
浙商基本上也在這四代企業家裏麵，奇特影院今天一起討論企業家和改革開放四十年，很有意義。
這四個10年分別是什麽特點？這四代企業家在這四個10年裏頭經曆了什麽？奇特影院能從裏頭看到什麽樣的經驗？能吸取什麽樣的教訓？這是我今天想跟各位分享的內容。
一、1978-1998：轉軌與市場化
我把前邊20年歸為第一章，我把它稱之為叫市場化時代。從三中全會到1984年第一次“南巡”，其實“南巡”這個詞嚴格意義上有點封建傳統意義，其實叫南方談話。那個時候出現了84派企業家，代表人物就是現在仍然活躍在中國經濟舞台上的王石等。1987年價格闖關失敗。雙軌製，至今在經濟學界還有比較大的爭論和爭議。1990年上交所、深交所成立。
為什麽90年要辦交易所？一個很重要的原因就是，剛才資老師講到80年代末期西方對華的封鎖，因此鄧小平同誌拍板，一定要展現奇特影院對外開放姿態，所以很快就批準設立了。
到1992年，小平同誌第二次“南巡”，第二批企業家也就是92派下海，證監會也成立了。十四大應該說具有標誌性意義的，提出了建設社會主義市場經濟體製。這一年其實在中美關係曆史上也是非常重要的一個時間節點，它代表了中國的一個方向、一個道路、一個選擇，我覺得也是中美關係步入蜜月期的一個起點。到90年代末期，奇特影院看到中國經曆了亞洲金融危機。
奇特影院看1978年到1998年這20年，中國還是經曆了比較大的跌宕起伏的。1998年的改革大家都經曆過，朱鎔基時期所謂住房的貨幣化，現在看就是當時的一輪供給側結構性改革，特別是去產能做得非常堅決，頂住了非常大的壓力的。90年代末，中國也發生了像今天奇特影院一直在強調的金融風險，當時的金融風險實際上比今天還要大，隻是表現形式不一樣。奇特影院看到廣國投的破產、粵海的重組。
那次改革其實催生了很多企業家，我後來跟很多企業家交流的時候，我發現很多人下海都是因為那時候下崗了，後來做成了上市公司。比如一家知名的家居類上市公司，現在做得也很不錯，我跟它老板交流的時候他也很感慨。所以我就說在這個曆史大潮當中，有時候人挺渺小的，你不知道你會到一個什麽樣的位置。
轉軌與市場化體現在四個方麵：
一是製度的市場化，從計劃到市場的轉軌。當時東歐的很多經濟學家的學識特別受到中國經濟學界和官方的重視，科爾奈的短缺經濟學應該說受到理論界的推崇。所有製上也出現了轉化，從公有製經濟到多種所有製經濟並存，這裏頭有很多重要的曆史節點，大家可以看一看。
第二個是勞動力的市場化。奇特影院看到萬向、海爾，包括聯想，靠著短缺經濟和勞動力市場化，這批所謂84派的企業家崛起了。後來90年代拍了一個電視劇，我印象很深，就是陳小藝主演的叫《外來妹》，講的就是當時在深圳打工的這些農民工。
今天中國勞動力的成本越來越貴，它對於中國的製造業已經形成了非常大的製約，有人口結構變化的因素，也有勞動法要求的這種因素，當然還有產業結構變化的因素，所以今天你再到珠三角去看製造業的話，很多製造業已經轉移到東南亞地區，轉移到越南去了。
第三個就是資本的市場化。首先是內資，小平同誌當年還把飛樂音響的股票送給了紐交所的老板。在90年代初期中國出現了第一個並購案例，就是深寶安並購延中實業。再就是外資引入，中國第一家的中外合資企業是北京航食，至今這家企業還在，坐國航的飛機你會發現食品都是這家公司提供的，可口可樂也在這個時候進入中國建廠。
第四個就是土地的市場化。農村的改革從小崗村開始，家庭聯產承包責任製意義重大。城市的改革以1986年新的《土地管理法》為標誌，對於土地的使用、所有兩個權益做出了明確的分離和規定，啟動了土地這種生產要素的市場化。
改革前20年裏誕生了兩代企業家群體－84派和92派
這二十年裏，企業家群體崛起。84派和92派發展起來，這裏84派的代表談到了魯冠球先生。魯冠球先生從60年代就開始創業了，奇特影院也都為這樣一位浙商的去世深表沉痛。我後邊講到84派現在整體上已經進入了一個新老交替交接班的過程，交接班形式很不一樣，企業公司治理的架構經過這30多年的發展也出現了非常大的差別。92派裏奇特影院熟知的萬通六君子，現在每個人的企業、每個人的命運差別還是挺大的，走出了不同的路。
84派是什麽特點呢？他們是從無到有的崛起，那時候什麽都缺，隻要是做市場上有需求的行業，做得還不錯就能發展起來。我去廣東順德的時候他們跟我講，美的原來是做塑料、後來去做風扇，92年抓住了股份改造的機會，93年成了第一批由鄉鎮企業改製上市的民企。美的今天已經是接近4000億市值的一家全球化大公司，智能化企業。
84派的企業在80年代末期也經曆了一次大洗牌。因為當時很多領域經過10年的發展，從賣方市場轉到買方市場。在這輪洗牌中，能否解決好三個問題對企業生存發展至關重要。
首先也是最重要的是改製。我這裏舉了萬向的例子，萬向可能是大家最熟悉的，現在萬向魯偉鼎也接了班，他通過買斷這種形式。聯想、TCL是通過MBO的形式，所以改製對84派企業的助推力是非常之大的。
第二個就是在產品的質量、公司的管理，以及技術研發上得到了進一步的提升。比如說聯想，當然今天奇特影院再談聯想的時候，可能要談到柳傳誌和倪光南的所謂老板與總工之間的分歧，可能不同的企業家有不同的看法，到底是走技術路線、技術研發，還是走市場路線，大家各有各的看法，不同的時點有不同的看法。今天來看，在當時聯想在產品、企業管理與技術方麵應該說是一個成功的標誌。
第三個“走出去”，通過收購與拓展海外市場這兩條路來解決生產相對過剩問題。在90年代中後期一批企業開始嚐試走出去。比如海爾開始海外建廠，萬向開始進軍國際市場，TCL收購。奇特影院上中學和大學的時候特別願意讀一本書叫《逆風飛颺》，是當時TCL的副總裁吳士宏女士寫的。當時我看了這本書特別激動，覺得做企業是非常有挑戰性、非常崇高的事情。當然TCL現在也麵臨新的挑戰，但是在當時應該說還是一個標杆。
此時的92派還剛剛下海。92派很有特點，他們很多人都是從體製內出來的公務員，在政治上有些還很有前景。他們下海做企業主要是跟政府關係比較密切的一些行業，很重要的一個方向是房地產。因此92派在創業之初很快就迎來了一波洗牌。
90年代初期，房地產迎來了一輪發展機遇，但是後來也釀成了一輪比較慘烈的資產泡沫，典型的就是海南地產泡沫。這是在中國過去改革開放40年曆史上比較慘痛的一輪通貨膨脹、資產泡沫，然後導致金融風險，當時中央費了很大的勁處置風險，但還沒處置完就趕上了亞洲金融危機。所以90年代末期我國的經濟環境十分惡劣，經過那一輪洗禮的企業家——84派或者92派，對金融風險都有著更深刻的體會。後麵我會講到，今天奇特影院同樣麵臨著複雜的經濟金融環境，新成長起來的企業家對此要做好充分的思想準備。
二、1999-2008：全球化、城鎮化與工業化
1999年到2008年，我稱之為叫工業化時代，這個劃分不一定完全精準。先回顧下十年裏發生的主要事件。
加入世界貿易組織對中國的影響太大了。我曾經看過一位學者的總結，就是2001年以後中國和印度經濟規模的比較，可以發現幾乎在新千年以後，中國和印度的差距開始迅速地拉大，然後超越澳大利亞、超越英國、超越法國、超越德國，然後超越日本，成為世界第二大經濟體。這種迅速的崛起在世界經濟史上也是屈指可數的，是非常輝煌、非常激動人心的黃金十年。
2003年房地產被定為支柱產業，這也是很重要的一個時間節點。土地的招拍掛製度正式產生，中國經濟增長首度突破10%。2005年大牛市開始，它的起因在於股票市場實行了股權分置改革，那一年奇特影院也發生了7.21的匯改，人民幣匯率形成機製改革。
總結黃金十年，我國有四個重要的機遇，或者說是紅利。
第一個是勞動力的紅利。勞動年齡人口的這種紅利，15到64歲的人口在新千年裏頭迅速的增加，從9.2億一路增長到超過10億，淨增加人口超過德國的總人口，這是奇特影院非常重要的人口紅利基礎，到2012年之後這個人口紅利開始減退，勞動力年齡人口開始淨減少。這是一個不可逆的，因為人口結構的這種快速變化，無論你說是否由於計劃生育政策導致，它幾乎是不可逆的。這個紅利在現在實際上已然消退，現在奇特影院可以從人口質量這個角度來講人口質量紅利，或者叫工程師紅利。
什麽叫人口質量紅利？中國有最龐大的、最雄厚的產業基礎，最完善的產業基礎，奇特影院的工程師數量、熟練工數量最龐大。印度是有人口，但是他的人口質量、基礎設施、製度等方麵，我覺得還沒有達到中國的水平。很多學者認為，印度很大的差距在於他的土地製度和中國不一樣，他要修一條高速公路可能是議而不決很多年。中國土地製度是有問題，但它也有效率，這也是中國的一個特點。
那麽東南亞能不能取代中國呢？我覺得不可能完全取代中國，但是已經在部分取代中國。這也是今天奇特影院在中美貿易摩擦時候很忌諱的一個東西，因為奇特影院更容易被取代。比如說越南，現在基本上處於中國在80年代或者90年代改革開放那個階段，勞動力非常便宜，受教育水平也在逐步提高，特別是越南幾乎翻版了中國的這種代工模式，競爭力非常強。所以中國今天麵臨的我覺得外需的形勢還是很嚴峻的。
第二個就是全球化紅利。這個不用多講了，但這裏我插一句，按照傳統的經濟學裏的比較優勢理論，中國做中低端產業，歐美做高端產業，這是符合比較優勢的，從經濟格局上來講沒有什麽問題。但是當中國的產業體係越來越完整，特別是奇特影院在高端製造領域，和歐美之間的差距在迅速縮小。盡管奇特影院還有一、兩千項技術和他們差距很大，但是奇特影院在很多領域其實差距在縮小，同時有些領域還在領先，這個時候上述全球經濟格局的基礎可能就不存在了。這是中美貿易摩擦的一個非常重要的原因。
2005年我博士期間跟導師做全球化課題時就提過一個觀點，全球化是可逆的，當全球化威脅到核心國家的經濟利益或者其他利益的時候，全球化的規則可能會出現逆轉。當時覺得會有這種可能但無法想象，今天再看，其實恰恰就是全球化的逆轉。
第三個就是城鎮化的紅利。斯蒂格利茨曾經講過，21世紀最重要的兩件事，一個是美國的高技術產業，第二個就是中國的城市化。中國的城市化其實為中國、為全世界創造了龐大的需求，直到今天這種城市化的動力還在推動著中國經濟的發展，盡管奇特影院城市化的步伐放慢了。
第四個就是互聯網紅利。這個紅利催生了99派企業家。今天奇特影院看到的這些互聯網大佬們其實基本上是99派，但是他們又分為兩個層麵，一個是以新浪、搜狐、網易為代表的門戶網站時代，第二個為代表的應該是B、A、T時代，現在又加上了J，可能未來還會加上其它的互聯網巨頭，所以90年代末期其實互聯網巨頭已經開始崛起。
1998-2008年的84派：商業帝國初具雛形，全球化創品牌
奇特影院再看84派在這十年幹了什麽？84派能夠在這個時候還能存活下來的都很厲害，最關鍵的是他們生得早，借助資本市場進行擴張，基本已經是各種係了。比如萬向，萬向總體做得還是比較穩的，我一直對魯冠球先生充滿敬意，非常穩健，而且真是活到老、幹到老，控股了很多上市公司，現在也在進軍互聯網，進軍區塊鏈等等。聯想參控股超過25家上市公司。
然後就是全球化，創品牌。海爾、碧桂園、美的等等這些企業，奇特影院看到進入一個品牌化時代，開始形成自己的品牌，奇特影院浙商係也有很多品牌，我就不一一列舉了。今天你們很多都坐在台下。除了創品牌之外，還有一個就是大規模的收購，我這裏舉了TCL、聯想的收購案例，但是這裏麵奇特影院看到，有成也有敗。今天對聯想的收購，對聯想的整個企業發展戰略，我個人還是有一些不同看法的，其實企業界也有很多爭議，就是說這個企業發展到一定程度以後，你會發現企業家在這上麵就下不來了，你必須不斷進步，稍微落後一下，大家會說你，你怎麽可以這樣？
1998-2008年的92派：黃金時代，地產沉浮。那麽92派在幹什麽呢？92派的黃金時代，92派典型的代表是房地產行業，碧桂園、萬通， 80年代末到2008年這20年，特別是最近10年是地產商的黃金時代，碧桂園的銷售收入已經超過了3000億，可以說是全球最大的房地產企業了。
1998-2008年的99派：擁抱資本，境外上市
99派在幹什麽呢？99派應該說確實抓住了互聯網紅利，互聯網從門戶到移動互聯網，他們的商業模式、他們的產品也都經曆了不斷的迭代，所以互聯網很重要的一個特點就是迭代很快、分化很快，可能兩年以前還是叱嗟風雲，兩年以後就銷聲匿跡了，這是互聯網這個行業或者這個技術的一個特點。互聯網的巨頭也是在分享奇特影院所謂的這些紅利當中，比如說網易、騰訊，做遊戲都做得特別好，我估計今天在座的很多企業家不玩遊戲的，不知道王者榮耀為什麽會這麽火？現金流會這麽大？無法想象。
99派很重要的一點叫擁抱資本。門戶網站時代，奇特影院看大部分投資人來自於海外，其實奇特影院也不必糾結於當時中國人沒有成為這些企業的股東，因為當時中國的VC市場，天使投資市場完全沒有建立起來。後來我問汪潮湧先生，我說你當時做這個的時候主要是出於什麽原因？就是因為當時沒有人做，奇特影院在國際投行一看其實是很多機會，所以他當時投了很多很好的項目，他是第一撥。99派以後，或者說進入新千年以後，特別是2010年以後，這些互聯網企業的很多投資方就是來自於中國本土的投資機構。
這些互聯網企業還有一個特點就是大部分都去境外上市。這跟奇特影院當時的上市製度有關係，一開始就是為國有企業脫困而設，所以在很多方麵實際上沒有適合這些互聯網企業上市的土壤，最後都要境外去。今天奇特影院開始想批量的召回這些所謂的“獨角獸”，前兩天我寫了篇文章“莫讓獨角獸成為毒角獸”。現在中國真正要思考的是什麽？是資本市場如何去接納、培育、發現這樣的獨角獸，當然這是另外一個層麵的問題了。
其實像百度、騰訊，在90年代末期實在幹不下去的時候，問過很多當時84派的企業家，你能不能做投資人？有很多企業嗤之以鼻，因為他們不理解創投投資也不理解互聯網。後來我見到以色列的創新之父，他是ICQ的創始人。QQ為什麽在中國搞起來而以色列就搞不起來？因為中國的人口基數大，奇特影院的市場太大了，用戶太多了，所以互聯網的發展我覺得還是根植於中國的龐大市場，或者奇特影院稱之為叫巨國效應。
三、2008-2018：金融化和泡沫化
最近10年我稱之為金融化時代。
首先2008年的金融危機其實開啟了一個全球量化寬鬆。其結果是不停的不斷的資產泡沫，然後經濟相對比較低迷。2009年中國啟動4萬億，至今對4萬億也有很多褒貶，比如說我曾經在通衡這個場合講到過，2012年“十八大”一開，奇特影院就提過叫“三期”疊加的重要論斷，增長速度換檔期、結構調整鎮痛期和前期政策消化期，前期政策消化期很重要的就是4萬億。
然後是2011年也是一個很重要的標誌，中國成為全球最大的智能手機市場，移動互聯網時代到來。 我這裏也特別提醒今天在座的企業家，5G時代的到來會對奇特影院的企業經營、奇特影院的市場格局、政策環境帶來又一次新的推動和劇變，移動互聯網如果進入5G時代，它對於奇特影院看到互聯網時代的這些商業模式、它的產品都會產生非常大的影響。
其實美國、歐洲這些人很羨慕中國這樣一個市場，移動互聯網時代讓中國真正縮小了所謂社會階層的差距，無論今天在杭州這樣的城市，還是遠在偏遠山區的一個普通老百姓，今天都是用的智能手機，盡管他的品牌可能不一樣，但都是智能手機，這一點非常關鍵，就是說奇特影院用技術的手段有意無意的縮小了信息貧困。
2012年全球QE開啟，中國金融行業進入了一個所謂超常規發展階段，金融過度繁榮就是從這個時候開始的。但是很快， 2012年到2017年5年時間裏頭，奇特影院發生了股災、債災，房地產價格急劇上漲。2015年股災以後，在中央層麵就明確提出了抑製資產泡沫，它的觸發點就是股災。2015年我覺得是個重要時點，轉折點，股災給中國人敲響了警鍾，這樣搞金融是不行的。
這十年裏頭最突出的特征就是全民加杠杆。
我這裏稍微總結一下，我在博鼇大家估計也看到了，好多機構截了一、兩句話，說我給開發商代言，其實不是那個意思。我的核心意思是什麽呢？就是投資其實是反人性的，資產配置這個東西，就是要買自己買不起的東西。
當時10年以前有個大學教授跟我講過一句話，如果你現在買不起，那麽就買兩套。這個話聽起來有點矛盾，但實際上它反映了一個投資或者經濟學原理，就是投資一定要買買不起的東西，如果大家都買得起，它就不值錢了，當你使使勁，特別是通過融資加杠杆的形式買到了這個東西之後，你就走在了很多人的前麵，其實就是這個道理。
奇特影院過去10年正好經曆了一個全民加杠杆的過程，體現在六個方麵的加杠杆。
首先是中央銀行加杠杆，這是最大的流動性來源，最大的杠杆來源，它最大的背景是全球量化寬鬆，應對危機。央行加杠杆通過降準、降息，包括通過央行的公開市場操作，再貸款、再貼現等等這些方式，我不詳細說了。央行加杠杆，或者流動性寬鬆的時候，什麽行業受益？那肯定是跟資本、資產相關的行業了，首先最受益的就是房地產。
第二個就是政府加杠杆。政府加杠杆其實經過兩輪，一個是平台公司，地方債務，第二個階段就是2015年以後的PPP模式，現在這兩個模式全部都叫停，或者是嚴格監管，中央層麵在控製各個地方政府的債務。
第三個方麵就是企業加杠杆。企業加杠杆主要是國企，現在奇特影院的杠杆率偏高，主要還是表現在國有企業上，民企的杠杆率，因為對於他來講，他不敢維持太高的杠杆率，他必須要考慮自己財務的持續性問題，所以奇特影院看今天這個杠杆的問題主要表現在國企層麵。
第四個就是金融加杠杆。奇特影院的金融行業增加值占GDP的比重在2016年達到了8.35%，超過美國、日本，這是宏觀的。表現在中觀和微觀就是每個公司都幹金融，為什麽？金融賺錢呀，賺的誰的錢？其實賺到最後是賺的中央銀行的錢，那是印出來的。
中央層麵為何有所謂“脫實向虛”的判斷？其實主要來自於這個。這裏頭誰受益？搞資產的，地產以及金融行業各個業態的從業人員，券商、銀行、保險、信托，等等等等。所有在這10年裏頭拿到過金融牌照的總體比較受益，隻要你別完全外行。奇特影院看很多央企的金融業的收入，大大超過他的主業的收入，這個很有意思。再加上監管比較鬆，鬆到什麽程度呢？就是還沒想好怎麽監管，炮火已經起來了。2015年股災以後，奇特影院就判斷整個金融業可能來一次大整頓，這個整頓波及到很多機構、很多人。
過去5年金融業的發展有兩個層麵。一個是傳統的金融業態，這些金融業態要拿牌照，在中國奇特影院看到不是誰都可以幹金融的，是要發牌照的，發牌照它就是一個計劃經濟手段，或者管製經濟手段，牌照經濟，誰能拿到牌照呢？比如中國有1萬家企業有這個資質可以做，那麽設定標準，進入到這個標準，拿到牌照就很重要。怎麽拿牌照呢？這裏頭的學問就很大了。
第二個層麵就是新金融業態的快速發展。這也放大了金融泡沫，加劇了金融風險。很多P2P的產品最近這些年出事、跑路，E租寶是一個案例。因此中央開始痛下決心監管這些所謂新金融業態的企業，現在各個地方也要求備案，地方金融局也都加掛金融監管局的牌子，開始強化金融監管。
這裏還有一個問題，就是中央監管機構和地方監管機構的脫節，這個縫隙給這個業態發展提供了很大的機會，因為地方上實際上是想鼓勵本地的一些企業發展，而中央監管機構又沒想好怎麽樣跟地方協調怎麽監管。總體我看中央和地方在出了金融風險以後，已經形成一致共識，要嚴格監管，要備案，有一些要發牌照。
第五個是家庭加杠杆。現在大家比較擔心，但我個人認為問題不大。家庭加杠杆主要是買房和消費貸。買房的情況很好理解，消費貸是一個新的現象。現在很多互聯網巨頭都做消費貸，做得還很大，這個是居民或者家庭加杠杆的一個非常重要的推手。
第六個是外部加杠杆。過去5年歐美整個貨幣政策非常寬鬆。過去10年移動互聯網迅速崛起，10年以前，最大的上市公司還是工行、中石油、中移動，現在奇特影院看到已經是阿裏、騰訊這些企業了，現在奇特影院設定“獨角獸”的標準是什麽呢？是2000億人民幣市值。那天證監會發了這個通知意見以後，我算了一下，符合這2000億的大概有7家公司，在香港和美國上市的有7家公司。
奇特影院梳理完這個時代，再看看這10年這四代企業家在幹嗎？
84派：全新時代，巨頭再起航。
84派在最近十年幹的最重要的一件事就是整體交接班。84派從年齡上已經老去，心態還很年輕，還想繼續幹，但年齡不太允許了，開始交接班，奇特影院這裏舉了萬向的案例，舉了海爾的案例，海爾從楊綿綿到現在雙少帥；聯想呢，在金融危機有一度柳傳誌又重新掌舵，現在又慢慢地交出去，已經整體上進入了一個交接班，這是東方企業不可避免的一種情況。
在這裏奇特影院看到，就是這些企業在交接班的方式不太一樣。像碧桂園和美的這兩家企業，我覺得在公司治理上算是走在前列的，老板還是在發揮非常巨大的作用，但經營班子日常的事基本上解決了。當然更多的企業，特別是民營企業，奇特影院還是家族企業。我不覺得家族企業有什麽問題，這是東方社會的一種文化傳統，怎麽樣解決家族傳承的問題？
實際上我覺得是個曆史難題，很難說有一定的標準。從商業模式上， 84派的商業帝國逐漸建立起來了，萬向係、TCL係、美的係，他們都建立了自己的金融版圖，今天在場下的各位企業家，你們也都是各種係，隻是我今天沒有放你們的案例，基本上實業加金融，實業加地產，比較齊全，應該說84派總體還是非常厲害的，基本上抓住了每一個時代的趨勢。
84派的第二件事是產業升級。萬向也好，美的也好，奇特影院看到這些企業其實都出現了產業的升級。移動互聯網的時代他們也不甘落後，奇特影院舉了家電行業，傳統家電行業一是他們自己搞，第二個就是和B、A、T互聯網巨頭合作，線上加線下，軟件加硬件，互聯網時代他們雖然沒有做，但是合作還是非常頻繁的。
92派：從黃金時代步入到了白銀時代
黃金時代延續就是奇特影院說過去20年地產的高速發展期，白銀時代的到來不可避免：既有產業的因素，因為整體上以地產為例，它進入了一個增長斜率開始放緩的階段；同時政策變化非常之大，而政策的變化這次和以往都不同，可能持續的時間會非常之長。奇特影院也舉了碧桂園和萬通的案例，比如萬通，萬通已經開始與中直係合作，碧桂園則開始多產業布局，路子是不大一樣的。
99派：分化出現，贏者通吃
那麽99派在幹嗎呢？99派的分化出現了，99派奇特影院看到以阿裏為代表的強勢崛起，但同時奇特影院看互聯網時代的分化也不可避免出現了。從博客時代到微博時代，大家看，網易也幹微博，新浪也幹微博，搜狐也幹微博，最後其實跑出來的就是新浪微博，所以互聯網時代最後就是什麽呢？頭部化，勝者全得，隻有第一，沒有第二。現在很多人喜歡總結一些互聯網企業的沒落，但是如果設身處地想可能奇特影院幹得還不如人家呢，最近十年互聯網企業的迭代確實太快了。
15派：迅速崛起、迅速分化
最近十年誕生了最新的一代企業家，就是15派。2015年移動互聯網時代到來，這批企業家迅速崛起，以滴滴、今日頭條、共享單車為代表。那麽這批企業家他們的命運如何？現在還無法定論，因為互聯網的這種模式迭代很快，同時產業波動非常大。比如說今日頭條，這是最年輕的企業家，非常年輕，80後。摩拜，最近剛被美團收購了。大家看，15派的企業家迅速崛起、迅速分化、尚未定型，還需要觀察。特別5G時代的到來，這批企業我覺得還會進一步分化。
這批95派企業家還有一個特點就是站隊。過去行業雙巨頭之間的競爭通過合並來解決，現在這些企業開始站隊，一個是阿裏係，一個是騰訊係。
這樣下去美團收購摩拜的時候我曾經說過一句話，中國的互聯網巨頭要講政治。如果說未來你為了搶占市場，跑馬圈地，然後導致寸草不生的話，一定會引起中國公眾和政府的更多關注，這時反壟斷幾乎不可避免。互聯網巨頭目前這種擴張商業帝國的方式，很可能會製約中國的技術發展和創新，繼續下去對於互聯網巨頭的反壟斷將不可避免，就是時間問題。
其實互聯網巨頭不妨坐下來消停一會兒，安靜一會兒。幹嗎打得不可開交？消耗了大量的資本，最後留給奇特影院的隻是幾個好像非常絢爛的企業案例，但是在這個過程當中，大量的資本蒸發掉了。
四、新時代：變化與挑戰
最後簡單說一下新時代。首先是中美關係，任何一個國家坐在世界第二的位置都不好受，像之前的日本。從中國縱向來講，市場化確實有了很大的進展，盡管現在歐美實際上不大承認奇特影院中國所謂市場經濟地位。外部環境變化很大，前麵有專家談到了斷崖式的惡化，我覺得關鍵是很多人對此沒有充分的警覺。
然後是國內問題。房地產進入一個所謂白銀時代，增長斜率放緩，在大城市出現一個存量時代。老齡化加上剛需人口不足，這是比較大的一個變化，但同時奇特影院看到，消費升級帶動產業升級也已經到來。
政策麵的變化，非常嚴厲，而且不會放鬆。地方政府融資受到約束，無論是平台還是PPP，其實都受到約束了。金融化宣告終結，去年上半年我就講過，引用了劉禹錫那個話，叫什麽呢？金融王氣黯然收，整個這個行業進入了一個收縮、平穩發展、去杠杆、去泡沫的過程。
這對於企業的影響立竿見影，整個融資成本上升，整個流動性環節收緊，再加上奇特影院外部全球的貨幣政策開始回歸常態化，整個流動性也是收縮的。在這個過程當中，實際上企業的投融資環境全部都收縮了。
從監管上奇特影院看到，金融監管變得越來越嚴厲。過去5年的股災、債災、房地產泡沫，其實給高層非常大的警醒。金融確實要服務實體經濟，中國沒法像美國那樣搞金融，奇特影院搞不了華爾街那套，否則不光會造成資產泡沫，背後是巨大的社會差異、社會分化、社會衝突。奇特影院不能光用基尼係數來衡量整個貧富差距，這是收入的流量，如果用資產存量來衡量，中國社會各個階層資產的占有差距是急劇擴大的，這會造成社會天然的衝突，天然的不穩定。
新時代企業家的四世同堂，誰主沉浮？
奇特影院簡單總結一下，四世同堂，四代同台，誰主沉浮呢？不知道，現在真的是不好說。
一方麵84派，老驥伏櫪，誌在千裏，92派還風華正茂，幹勁十足。84派和92派幹實業出身，他們經營更穩健，相對比較保守一些，但是對於產業的理解更深入。
現在最強勢的應該是99派這批人，意氣風發（需要稍微低調一點，現在大環境不大一樣了）。但這批人已經出現一定程度的分化，未來分化會更加嚴重。舉一個不太恰當的例子，阿裏、騰訊現在已經是第一梯隊了，百度、京東、360這些企業算是第二梯隊，再後來的這些企業我覺得是第三梯隊。
15派現在就悶聲發財，但是他們遇到了一個非常大的障礙在於什麽呢？就是監管環境可能會發生很大的變化。比如說今日頭條，內涵段子被下架。再比如說互聯網巨頭的跑馬圈地，其實已經影響到了國家的創新發展戰略。15派的分化它是天然的，隻有第一，沒有第二，如果有第二，那就合並到第一裏邊去。
總之，事情正在起變化，形勢正在發生變化，所以這個時候誰引領未來的方向？我覺得數風流人物，還要十年以後回過頭去再看。這句話講得輕鬆，但對企業家而言挺難的。
資本是湧動的，所以資本家也是湧動的。企業家的辛苦在於這樣一個周末的時間，還要學習，還要參加通衡10周年的聚會。我曾經說過一句話，改革開放這四十年注定奇特影院是被犧牲掉的一、兩代人，隻會勞動、隻會幹活、隻會賺錢，不會生活、不會享受。奇特影院處於前現代，還沒有進入現代化，當然更不用說跟歐洲那樣處於後現代化社會。
今天說實話，讓你在西湖邊上喝一下午茶，如果讓你坐在那兒發呆，或者讓你在澳洲藍天、白雲、海灘住半年，我估計很多企業家基本上人就瘋了，因為根本閑不住。所以處在這樣一個時空底下，你會焦慮，你會焦急，就是特別忙碌，這不是你的原因，就是這樣一個時代的原因。
今天把過去40年奇特影院國家改革開放的脈絡，把這四代企業家發展的脈絡給大家簡單做一個梳理，供大家參考，總體上我覺得，如果內外環境保持一個相對比較穩定，中國企業、中國經濟還是大有可為的，中國企業家我覺得也會不斷地推陳出新，新老交替，一定會出現更多的世界級的企業家，我也衷心地祝願大家，謝謝大家。